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足球投注网(www.hg8080.vip):保利发展(600048):业绩压力加速释放 稳健经营蓄势反弹

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  事件:1 月6 日,公司发布《2022 年度业绩快报公告》,2022 年预计实现营收2811 亿元,同比减少1.4%;归母净利润183 亿元,同比下降33.2%。
  点评:营收保持平稳,结转毛利率、权益比例下降等因素影响归母净利润,业绩承压事实落地,经营保持稳健,看好后期经营和业绩表现在业内率先反弹。
  业绩承压事实落地,加速未来业绩回升:22 年公司预计实现营收2811 亿元,同比减少1.4%,其中单四季度预计实现营收1247 亿元,同比减少14.9%,22年全年营收整体表现平稳,单四季度营收同比下滑明显,主要因四季度末疫情影响加大,对公司竣工和交付冲击更加明显。从利润端看,22 年公司预计实现营业利润346.8 亿元,同比减少30.2%,归母净利润183.0 亿元,同比减少33.2%;单四季度,公司预计实现营业利润103.3 亿元,同比减少58.3%,归母净利润52.1 亿元,同比减少62.3%;公司单四季度利润下滑略超我们预期,归母净利润下滑原因主要因2019-2021 年行业拿地竞争激烈,公司拿地成本较高,且扩大了合作项目规模,上述年份拿地项目于22 年陆续进入交付结算阶段,毛利率下滑明显,前期合作项目增加亦降低了结算时的权益比例,预计对22-23 年归母净利润影响明显,随着低毛利项目加速出清,23 年业绩有望加快企稳回升。
  经营保持稳健,,

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,平稳穿越周期:销售端,据克而瑞数据,公司2022 年全口径销售额为4573 亿元,同比减少15.1%,优于TOP20 房企的整体同比增速-36.0%,整体去化能力保持较好。拿地端,22 年前11 月,公司累计拿地金额1462 亿,其中于一线城市投资金额占比34%,强二线城市投资额占比45%,具体来看,于上海拿地总价281 亿元,于合肥、广州、厦门、南京等重点城市拿地总价皆超百亿元;进入22 年下半年,公司拿地力度回升明显,推进城市深耕和布局优化,重点布局核心一二线城市,奠定后期销售市占率和业绩提升的基础。
  “三支箭”使用顺畅,资金实力强劲:公司22 年前三季度应付债券同比增长45%,单三季度直接融资利率在2.7%~3.4%之间,叠加22 年12 月末披露125 亿元定增计划,现金流将进一步补强,利息成本持续降低,助力经营发展和业绩提升。
  盈利预测、估值与评级:受公司结算进度放缓和结算毛利率下滑等因素影响,我们下调公司22-24 年归母净利润预测分别为186.6 亿元(下调34.3%)、235.1亿元(下调21.0%)、254.5 亿元(下调21.6%);当前股价对应22-24 年PE估值为10.2 倍、8.1 倍、7.4 倍。我们认为公司销售稳健,土储充裕,资金实力强劲,央企品牌美誉度高,盈利能力于行业加速出清及低毛利项目加速结算后有望迎来修复,看好公司作为行业龙头的未来发展空间,维持“买入”评级。
  风险提示:销售、拿地不及预期,开工、交付不及预期,行业下行超预期等风
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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